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中孚实业:受益铝价上涨,业绩环比大幅增长

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

2011年1-9月,公司实现营业收入100.98亿元,同比增长16.05%;归属母公司的净利润2.34亿元,同比上涨42.92%,基本每股收益为0.16元;7-9月,公司实现归属母公司的净利润1.27亿元,同比扭亏为盈,环比增长112.40%,基本每股收益为0.08元。

受益铝价上涨,业绩符合预期。报告期内,公司主要产品电解铝价格同比上涨16.58%,产品毛利率为10.42%,同比上涨1.33个百分点;受益于此,公司实现净利润2.34亿元,同比增长42.92%,基本每股收益0.16元,业绩符合预期。

受益收购煤炭资源,业绩环比大幅增长。第三季度公司实现净利润1.27亿元,环比增长112.40%;这主要得益于公司6月末通过收购“中山投资”取得4家煤矿的控制权,新增煤炭产量195万吨/年,使公司自备电厂发电用煤自给自足,从而导致公司环比营业成本下降(7.74%)大于营业收入下降(0.99%),是第三季度业绩环比大幅增长的主要原因。

增持收购,增厚报表利润。10月22日,公司公告称收购增持“中山投资”15%的股权,此次收购完成后,公司将直接持有“中山投资”60%的股权,我们预计此次收购将增加2011年净利润3500万元左右,增厚每股收益0.02元。

配股项目是未来业绩亮点。2011年初公司配股融资25亿元,投资年产18万吨的中高档铝材项目,其中“年产5万吨特种铝材项目”,主要产品为国内产量较少的“中厚板”;项目建成后,公司将成为国内独家拥有生产4300mm宽度板材能力的企业,该产品属于高端进口替代品,有良好的市场前景,未来将成为公司新的盈利增长点。

盈利预测:我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.18元、0.26元、0.37元,以10月21日收盘价7.50元计,对应动态市盈率分别为:42倍、31倍、21倍,我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:1)铝价大幅下跌的风险;2)煤矿产量不达预期的风险;2)配股项目进展不及预期的风险。

申请时请注明股票名称