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中孚实业:产能提升60%!股价低估55%!买入!

发布时间:2009-07-21    研究机构:西南证券

产能提升幅度接近60%!中孚实业(600595)的电解铝产能由目前的42 万吨提升至67 万吨,提升幅度接近60%。项目采用国内最先进400KA 电解槽,具有技术优势,产能提升幅度较之前预测更大。

25 万吨产能的意义:横向比较低估至少80%!林丰铝电25 万吨项目极大地改变中孚实业(600595)的基本面。通过同业上市公司横向比较发现,中孚实业(600595)现在的股价较其每股含铝价值甚至还略有折扣,而其他同业上市公司均存在大幅溢价,我们认为市场对中孚实业(600595)的认知存在严重的偏差,横向比较低估至少80%!? 更新盈利预测,2010 年EPS 较前期预测提升105%!我们对整个铝市场的判断仍然没有发生改变,盈利预测更新主要来源于产能变化所带来的产量提升。400KA 的技术优势和充足的电力供应将保障项目的启动。基于我们对行业的了解和电解槽技术方面的要求,我们认为新增产能在2010 年将实现60%以上的产能利用率,更新后的2010 年EPS 将达到0.86 元,较我们前期预测提升105%。

提升投资评级至“买入”,股价低估55%!为谨慎起见,参考电解铝行业目前的估值水平,我们认为给予中孚实业(600595)2010年25 倍的PE 较为合适,中孚实业(600595)合理价值应在21.5元,较目前的股价存在55%的上升空间,调整公司评级由“持有”至“买入”!

申请时请注明股票名称